标签： 风险管理

「投资界泰斗彼得·林奇（Peter Lynch）曾在华尔街的一次演讲中对股票投资人和经纪人说：“德州扑克可以教你的东西，比整个华尔街还多。”

德州扑克在玩法上和投资有着惊人的相似之处——想要胜利，就得尊重风险、坦然接受甚至享受风险，其所包含的判断能力、选择能力、自律能力、风险控制能力、资金管理能力等方面的锻炼令许多公司高管和行业精英着迷。

《德州扑克与投资系列》讲述了德州扑克中的博弈与投资之间的共同点，根据创丰资本管理合伙人彭震近期思考集结而成，共分为12篇。」

第五篇 选择对手和策略的重要性

在德扑牌局上，一桌玩家一起多玩几轮牌后，彼此对各自的水平、风格、习惯，多少就会有些感觉，而资深玩家摸透对手的风格会更快一下。我知道自己的水平比整桌其他人都差一截，这导致我玩牌的风格很早被对手摸熟了，因此很容易被其中几个人“克”。我反思下来，这种“克”不是牌面的克制，而是技术上的碾压。

具体来说，就是对手很容易根据我的风格读出我的牌，然后再根据我的手牌和底牌形成不同打法。在我牌差的时候，他们偷底把我打走；在我牌不错的时候，要么对手直接撤了，要么对手正好有更好的牌，反而榨取了我更多的价值。在很长一段时间里，我都被打得只有招架之功，没有还手之力。

直到看完《刻意练习》后，我开始有针对性地练习，针对牌好和牌不好的种种情况，要做出怎么样的反馈和应对。我总结下来有以下两点：

首先，避其锋芒。明白自己牌不好，就要尽量少去和比自己技术高出一大截的玩家直接单挑。其次，诱敌深入。打法必须多样化，不要维持一个风格，这样对手就会读错我的牌，诱使对手去犯错。

回到做投资，也应如此。投资最常说的就是“风口”，当一个风口来了，行业里所有人都去追。但很多风口并不是创丰资本所擅长的，如果我们和其他人一起跟过去，就是拿我们的短板和别人的长板去拼，怎么可能有机会？我们不可能和经纬、BAT这样的机构去比TMT投资，所以我们要在其他赛道，比如国企混改这样一个领域去和他们比，至少我们没有明显的劣势。

同时，对被投资企业的管理也适用这个理论。创丰资本目前在管项目超过50个，绝对不能一个风格管理到底，要根据项目的不同情况，市场的不同环境，和不同对手，随时做出调整。

我认为，做投资这一行，我们心中要有一个目标永远不动摇，这就是取得投资的最大收益。我们心里知道自己要达到的彼岸在哪里，而到达彼岸的过程，需要变通。

第六篇 价值最大化和损失最小化

玩德州久了，我发现若想赢得最后的胜利，核心在于有牌的时候如何把牌的价值实现最大化，以及在牌可能被别人克住时如何使自己的损失最小化（例如拿到AA牌，要减少输大pool的发生）。

在投资中，这个规律表现得很明显，但却很反人性。

因为人性总是趋利避害的。人们习惯当股票上涨时出售，落袋为安；当股票下跌时，熬住甚至补仓，期待反弹。在一级市场也是如此。当企业估值上升，就希望先转让部分，以收回本金；当企业出现问题估值下滑，则花更多精力抢救，希望多拿回来一些钱。

今年，创丰资本再次升级了投后项目管理体系，设计了打分机制和九宫格模式，这两个机制的核心作用就是告诉我们，什么项目应该加强管理，什么项目应该放弃，我们力求通过严格执行这两套系统，来避免追涨杀跌情况的发生。

我们是否要加注一个项目，评判的核心不再是我们之前是否投资、投资价格是多少，而是项目当前的估值是否合理、未来两年后可能的估值是多少、和现在估值相比IRR有多少、实现概率有多大、相关风险在哪里……我认为这些问题才是关键。

而对于估值不合理的、未来没有潜力的项目，创丰资本要做到当下就果断放弃，要求能退出就好。我们要求我们的团队，把更多的精力，花在未来IRR可能超过50%的项目上去。

创丰资本的投后管理理念，是要把90%的精力花在最好的10%的项目上。投资公司最宝贵的东西不是钱，而是团队的精力所在、关注所在。

第七篇 长码还是短码

玩了几次德扑的现金局后，我发现几个高手都喜欢把码补得很长。

刚开始我一直在玩短码，有好牌和好机会就all in，打法比较简单。但玩久了我发现，玩长码的人，大多笑到了最后。仔细反思，其实玩一晚上牌，真正决定输赢的机会就那么几次。当机会来的时候你没有筹码，那就是盈利没有最大化，最后当然结果也没有别人好了。

投资也是这样。我们一生中的值得投资的机会不会很多，耐得住寂寞的同时，也要准备好弹药。保持弹药库的充足是投资的先决条件，好不容易来了投资机会，弹药库里却没有子弹，接下来的一切就成了空谈。

但是，当有弹药的时候，也可能会出现伪机会。如何识别伪机会，以及不要在伪机会出现的时候损失过大，更是对基本技术的关键考验。

第八篇 关于主动管理

玩德州，风格松一些或是紧一些都没有问题，但是弱肯定不行，必须要玩得够凶，不管是紧凶还是松凶。

玩久了会发现，最后长期赢钱的高手都是“凶手”，而玩得比较弱的、只是跟的人，长期而言基本都是负EV（Expected Value）。

其实，投资也是这样。无论是去投资项目，进行项目投后管理，或是项目退出，都必须足够进取，要大胆参与、敢于沟通和推进、勇于争取，把自己的资源和想法融入进去，贡献出来，而不是弱弱地等或者跟着行动。软弱是要挨打的，被动也是要挨打的。

创丰资本以前在项目处理中犯了很多类似的错误，这需要去反思。

我们以前很多项目的投后管理都很被动，总是跟着企业在走，企业说怎么样我们就配合做，其它投资机构说怎么干我们就跟着干。这存在很大问题，也直接导致了我们以前很多项目，本来应该赚很多钱的后来赚少了，本来不应该亏钱的后来亏了。

这和之前“只知道跟”有关，创丰资本以后要做减法。我们不需要做很多项目，我们会少做项目，但是是好的项目、精的项目。

在这些选出来的项目上，无论早期的项目取得、谈判、条款沟通，还是投资后的共同成长、面临问题、战略战术讨论和研判，甚至后期退出过程中的是否并购、如何定价、是否上市等环节，创丰资本都不能再做一个被动的角色，只知道等待通知，别人说如何后就签字盖章，我们应该主动出击，去思考、去准备、去管理，引导项目和企业朝着最好的方向发展，最终才能实现我们投资的收益最大化，损失最小化。

德扑游戏中，入池手牌的选择是玩家决策的核心环节。选择优质手牌不仅能够提升胜率，还能让你在后续对局中占据有利地位。

接下来，本文将分享适合入池的优质手牌，并探讨你应该如何选择入池优质手牌。

一、适合入池的优质手牌

1.顶级强牌

口袋对子AA、KK、QQ、JJ和TT是翻前胜率最高的牌型，其中AA对抗随机牌的胜率超过85%。拿着这类顶级强牌时，在任何位置你都应该主动加注，通过扩大底池优势最大化隐含底池成败比。

例如，AA在多人底池中即使未击中翻牌，但你仍然可以凭借超对压制对手范围，而一旦翻牌形成暗三条，胜率将飙升至80%以上。

2.两高张

同花AK和同花AQ属于强听牌的范畴，翻前胜率约67%和63%。这类牌在前面位置应该严格加注，在按钮位时，你可以放宽范围，通过加注隔离对手。

值得注意的是，AQ在对抗紧凶玩家时需谨慎，因为这手牌翻后容易被AA、KK等超对压制，而且顶对弱踢脚的价值有限。

3.同花连张

KQs、QJs等同花连张在翻后具备高爆发潜力，翻前胜率约55%-60%。这类牌的核心价值在于形成顺子或同花听牌，但你需要严格控制入池成本。

例如，在多人底池中，同花连张可通过跟注获取高隐含底池成败比，而在单挑底池中你应该避免用65s等小同花连张对抗加注，因为小同花连张被统治的风险较高。

二、如何选择入池优质手牌？

选择入池的优质手牌需要你综合考量牌力、位置、筹码、对手及牌面等因素，而并非机械地套用胜率表。

1.优先选择高胜率牌型

AA、KK、AKs的组合数仅占总牌型的3%，在拿到这类优质手牌时，你要珍惜每一次入局机会。在筹码深度允许的情况下，你应该用这类手牌下大注，通过底池权益优势积累收益。

2.根据筹码深度筛选

评估起手牌的质量，必须要考虑到筹码深度。在短筹码（20bb以下）的情况下，高对、高张（如AK、AQ）的优先级显著提升。

深筹码（100bb以上）时，中小口袋对子、同花连张的隐含底池成败比优势得以释放，此时你可以适当放宽入池范围。

3.位置决定手牌

在枪口位等前面位置，你需要采取最紧的范围来尽量削弱位置劣势，比如10%-15%的顶级牌型（如TT+、AQ+、同花AJ以上）。

在关位或按钮位时，你可以将范围扩展至同花连张、同花AX（如A5s）甚至部分隔张同花（如J9s）。

假设你在按钮位用同花98加注入池后，翻牌出现5-6-T的干燥牌面，即便未击中听牌，你仍然可以通过持续下注迫使盲位玩家弃牌。

4.位置优先于牌力

后面位置的玩家可以将起手牌的范围放宽至KQ+、99+及优质同花连张，利用位置优势在翻后灵活地调整策略。

而前面位置的玩家需要严格地控制入池范围，以避免在不利位置用边缘牌对抗加注。

总结

选择入池的优质手牌是在德扑游戏中盈利的基础，其本质是风险管理。以上内容能够有效帮助你梳理入池优质手牌的筛选逻辑，规避常见的手牌陷阱。